Figura 1. Evolución de los precios del oro y la cotización del S&P 500, 2000-2025
2 de enero de 2000=base 100
Importante precisión metodológica: la figura muestra el S&P 500 Price Return, que refleja únicamente las variaciones de precio sin incluir dividendos. Esto genera una comparación que no captura el rendimiento total real de la inversión en bolsa, ya que el oro no genera rendimientos periódicos mientras que las acciones sí. Si incluyéramos los dividendos reinvertidos (usando el S&P 500 Total Return), la línea naranja se situaría significativamente más alta. Por tanto, esta figura no debe interpretarse como evidencia de que invertir en oro haya sido necesariamente más rentable que hacerlo en el S&P 500 durante este periodo.
Gráfico: Judith Arnal - Real Instituto Elcano